Xiv trading กลยุทธ์

การใช้กลยุทธ์เสริมสองข้อเพื่อการค้า VXX XIV ในช่วงต้นเดือนธันวาคมเราได้ทำกลยุทธ์ที่สองสำหรับการซื้อขาย VXX และ XIV สำหรับสมาชิกของเรา: กลยุทธ์ความเสี่ยงด้านความผันผวน (VRP) คุณอาจจดจำฉันได้สรุปประสิทธิภาพที่ยอดเยี่ยมของกลยุทธ์นี้ในโพสต์บล็อกของฉันก่อนหน้ากลยุทธ์ความผันผวน - การแยกความจริงจากนวนิยาย ฉันชอบยุทธศาสตร์มากฉันตัดสินใจที่จะทำการปรับเปลี่ยนเล็กน้อยและเปิดตัว VRP เวอร์ชันของเราเองเพื่อใช้พร้อมกับ VXX Bias ในหน้า Forecast ประจำวันของเรา ทำไมต้องใช้กลยุทธ์สองแบบสำหรับการซื้อขาย ETPs ความผันผวนเนื่องจากไม่มีกลยุทธ์เดียวที่สมบูรณ์แบบและตลาดคาดเดาไม่ได้ การใช้กลยุทธ์เสริมสองอย่างพร้อมกันชดเชยจุดอ่อนโดยธรรมชาติภายในแต่ละกลยุทธ์ช่วยลดการเบิกและช่วยลดผลตอบแทนตลอดหลายเดือนและหลายปี VXX Bias และ VRP แต่ละกลยุทธ์จะแตกต่างกันมากสำหรับการเพิ่มผลกำไร กลยุทธ์ VXX Bias ขึ้นอยู่กับโครงสร้างระยะและโมเมนตัมของฟิวเจอร์ส VIX ขณะที่ VRP อิงตามราคาของ VIX และการวัดความผันผวนทางประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตามแต่ละกลยุทธ์เหล่านี้เจริญเติบโตและต่อสู้ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดที่เฉพาะเจาะจง ตัวอย่างเช่นกลยุทธ์ VXX Bias มีข้อได้เปรียบในการจัดการกับการเบิกจ่ายในระดับปานกลางและระยะเวลาย้อนหลังที่ยั่งยืน ขณะที่กลยุทธ์ VRP มีแนวโน้มดีขึ้นเมื่อเทียบกับตลาดที่เปลี่ยนแปลงเร็วและระยะเวลาที่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ VIX อยู่ในภาวะถดถอย คุณสามารถเห็นผลการทดสอบด้านหลังได้ว่ากลยุทธ์ทั้งสองอย่างนี้ดีกว่าประสิทธิภาพอื่น ๆ ในช่วงปีที่กำหนดแม้ว่าทั้ง VXX Bias และ VRP จะยิ่งใหญ่กว่าวิธีการซื้อและถือกับ XIV ดังที่คุณเห็นในแผนภูมิด้านบนการใช้กลยุทธ์ VRP และ VXX Bias ร่วมกัน (คอลัมน์สีเขียว) ให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอมากกว่าการใช้เพียงกลยุทธ์เดียว ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาผลตอบแทน VRP VXX Bias จะลดลงประมาณครึ่งหนึ่งระหว่าง VXX Bias และกลยุทธ์ VRP ที่ใช้โดยตัวเอง แต่วิธีที่ง่ายที่สุดคือการค้า VXX หรือ XIV เฉพาะเมื่อพวกเขาเห็นด้วยกับทิศทางการค้าซึ่งเป็นผลมาจากการสร้างผลลัพธ์ข้างต้น) ดูสถิติด้านกลยุทธ์ด้านล่าง เราเห็นว่ากลยุทธ์ VRP VXX Bias ได้รับประโยชน์จากการเบิกสูงสุดที่ลดลงและอัตราส่วน Sharpe 0.90 สถิติที่เกี่ยวข้องอื่น ๆ สำหรับการซื้อขายเมื่อ VRP และ VXX Bias เห็นด้วยกับทิศทาง (ปี 2547-2557): - เวลารอเฉลี่ย: 9.8 วัน - นับจากวันที่ออกจากตลาดด้วยเงินสด: 821 (จาก 2711) - กทช 30 - 5.35 - กำไรทางการค้าสูงสุด: 110.8 - การสูญเสียการค้ามากที่สุด: -20.3 เส้นโค้งส่วนของแต่ละกลยุทธ์ (ด้านล่าง) แสดงให้เห็นถึงการลดขนาดเล็กลงและประสิทธิภาพที่ดีขึ้นของการใช้ VRP และ VXX Bias ร่วมกัน: ตารางผลตอบแทนรายปีสำหรับข้อมูลข้างต้น : ข้อมูลการทดสอบฉบับเต็มสำหรับทั้งกลยุทธ์ VRP และ VXX Bias สามารถพบได้ในสเปรดชีตที่ด้านล่างของหน้าสมัครสมาชิก นอกจากนี้คุณยังสามารถอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขายของเราได้ที่หน้ากลยุทธ์ของเรา การเข้าถึงตัวบ่งชี้รายวันและการแจ้งเตือนอัตโนมัติของเราสำหรับทั้งกลยุทธ์ VRP และ VXX Bias สามารถดูได้จากการสมัครรับความผันผวนของการซื้อขาย ------------ สมมุติฐานการสมมุติฐานและการจำลองผลการดำเนินงานคำแถลงการณ์ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับผลการปฏิบัติงานจำลองหรือสมมุติฐานที่มีข้อ จำกัด บางประการ ผลการค้นหาเหล่านี้ไม่ได้แสดงถึงการซื้อขายจริง นอกจากนี้เนื่องจากธุรกิจการค้าเหล่านี้ไม่ได้รับการดำเนินการจริงผลลัพธ์เหล่านี้อาจได้รับผลกระทบต่ำกว่าหรือมากกว่าที่ได้รับการชดเชยสำหรับผลกระทบหากมีปัจจัยทางการตลาดบางอย่างเช่นการขาดสภาพคล่อง โปรแกรมการค้าจำลองหรือสมมุติโดยทั่วไปยังขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขาได้รับการออกแบบมาเพื่อประโยชน์ในการมองย้อนกลับ ไม่ได้มีการระบุว่าบัญชีใด ๆ จะเป็นไปได้หรือมีแนวโน้มที่จะบรรลุผลกำไรหรือขาดทุนเช่นเดียวกับที่แสดง ความแตกต่างของประสิทธิภาพเพิ่มเติมในการทดสอบย้อนหลังเกิดจากวิธีการในการใช้ค่าปิด ET 16:00 สำหรับ XIV, VXX และ ZIV เป็นราคาการค้าโดยประมาณสำหรับตัวบ่งชี้ที่ต้องใช้ฟิวเจอร์ส VIX และ VIX เพื่อชำระที่ 16.15 น. ET นี่เป็นการทดสอบ กลยุทธ์ของเราซื้อขาย XIV (ความผันผวนสั้น ๆ ) และ VXX (ความผันผวนนาน) ตั้งแต่กลางปี ​​2547 แนวความคิดเบื้องหลังกลยุทธ์ของเรามีความซับซ้อน แต่การทำตามยุทธศาสตร์ของเรานั้นง่ายมาก เราเฉลี่ยน้อยกว่าหนึ่งการค้าต่อสัปดาห์ สมาชิกจะได้รับสัญญาณในแต่ละวันก่อนที่ตลาดจะเปิดและป้อนคำสั่งซื้อ ณ จุดใดก็ได้ในวันสำหรับการดำเนินการโดยอัตโนมัติในตอนท้ายโดยใช้คำสั่งซื้อขายแบบปิดตาย (MOC) หากต้องการรับข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับกลยุทธ์นี้ให้สมัครวันนี้เพียง 1 ครั้งเท่านั้น นี่เป็นกลยุทธ์เชิงรุกมากในแง่ของความเสี่ยงและรางวัลที่อาจเกิดขึ้นและควรได้รับการปฏิบัติเช่นนี้ ห้ามใช้ตัวป้องกัน สำหรับวิธีการที่มีความผันผวนน้อยกว่านี้โปรดดูการทดสอบนี้ในช่วงกลางเดือนของ VIX ETPs ZIV และ VXZ กลยุทธ์ทั้งหมดได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับการซื้อแอมเวย์ที่ถือครอง XIV แต่สิ่งสำคัญที่สุดคือกลยุทธ์นี้สามารถทำได้อย่างมีประสิทธิภาพในการจัดการการเบิกจ่ายของพอร์ตการลงทุน (ขาดทุน) นี่เป็นที่ชัดเจนไม่เพียง แต่จากการลดลงของการเบิกใช้สูงสุด แต่ยังรวมถึงดัชนีประสิทธิภาพการทำงานของแผลฝี (Ulcer Performance Index) ดัชนีประสิทธิภาพ Ulcer เป็นสถิติที่มีค่าที่วัดการกลับมาของกลยุทธ์ 821 เมื่อเทียบกับความยาวและความรุนแรงของการสูญเสีย 8220 เส้นโค้งเพดาน 82221 แสดงเปอร์เซ็นต์พอร์ตโฟลิโอลดลงที่จุดใดก็ตามเมื่อเทียบกับค่าสูงสุดของ portfolio8217s ก่อนหน้านี้ การอ่านค่า -20 จะระบุว่าพอร์ตโฟลิโอต่ำกว่าจุดสูงสุด 20 จุดก่อนหน้านี้ การอ่านจำนวน 0 จะบ่งบอกว่าพอร์ตการลงทุนพุ่งสูงขึ้นตลอดเวลาในวันนั้น โปรดทราบว่ายุทธศาสตร์ลดลงอย่างมากที่แย่ที่สุดของ drawdowns ที่มีมาพร้อมกับ XIV ความแตกต่างทั้งหมดของยุทธศาสตร์ลิงค์อื่น ๆ คำศัพท์: ดัชนี VIX มักเรียกว่า market quotation gaugequot เป็นตัววัดความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวนของตลาดหุ้นในอีก 30 วันข้างหน้า นักลงทุนไม่สามารถลงทุนโดยตรงในดัชนี VIX แต่สามารถลงทุนในฟิวเจอร์สตัวเลือกและ ETP ที่พยายามติดตามการเปลี่ยนแปลงในดัชนี ที่นี่ความผันผวน Made Simple เราค้า VIX ETPs hrefVIX Index ETP หรือ quotExchange Traded Productquot เป็นคำที่ครอบคลุมซึ่งประกอบด้วย ETFs (ETFs) (Exchange Traded Funds) และ ETNs (Exchange Traded Notes) เราใช้คำว่า ETP ทั่วทั้งไซต์นี้เพื่อความเรียบง่ายเนื่องจากกลยุทธ์ของเราสามารถนำมาใช้กับทั้งสองฝ่าย VIX ETFs และ ETNs hrefETP XIV และ VXX เป็นตัวอย่างของ VIX ETPs ทั้งสองพยายามที่จะติดตามดัชนี VIX ผ่านการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ VIX ในเดือนแรกและเดือนที่สอง VXX มีการเปิดรับแสงที่ยาวนานในขณะที่ XIV มีการแสดงผลแบบย้อนกลับ (สั้น ๆ ) ทุกวัน ETPs คู่นี้มีแนวโน้มผันผวนมากกว่า VXZZIV hrefXIVVXX ZIV และ VXZ เป็นตัวอย่างของ VIX ETPs ทั้งความพยายามที่จะติดตามดัชนี VIX ผ่าน VIX futures สัญญาเดือน 4-7 (กลางเดือน) VXZ มีการเปิดรับแสงที่ยาวนานในขณะที่ ZIV มีการแสดงผลแบบผกผันทุกวัน (คู่สัญญา) ซึ่งคู่นี้มีแนวโน้มที่จะมีความผันผวนน้อยกว่า VXXXIV hrefZIVVXZ สมัครรับข้อมูลได้เพียงวันละ 1 ครั้งการจำลองข้อมูล VIX ETP ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาไม่จำเป็นต้องเป็นตัวบ่งชี้ผลลัพธ์ในอนาคตและการลงทุนทั้งหมดเกี่ยวข้องกับความเสี่ยง กลยุทธ์ของเราอาจไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนและนักลงทุนทุกรายจะต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากกลยุทธ์และเป้าหมายการลงทุนของตนเองก่อนที่จะลงทุนในด้านใด ๆ ไม่มีตัวแทนจะทำว่าบัญชีใดจะหรือมีแนวโน้มที่จะบรรลุผลคล้ายคลึงกับที่ปรากฏ ข้อมูลและการวิเคราะห์บนเว็บไซต์นี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ที่เป็นข้อมูลเท่านั้น ไม่มีอะไรที่นี่ควรถูกแปลเป็นคำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล ภายใต้สภาพแวดล้อมไม่ได้ข้อมูลนี้เป็นสิ่งที่แนะนำให้ซื้อขายหรือถือหลักทรัพย์ใด ๆ ไม่มีข้อมูลใด ๆ ในเว็บไซต์นี้ได้รับการรับรองว่าเป็นข้อมูลที่ถูกต้องและการเขียนบทความใด ๆ ที่นี่ควรมีการตรวจสอบอย่างเป็นอิสระ คุณและคุณคนเดียวจะต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนของคุณทุกครั้ง สำเนา 2014 ความผันผวน Made SimpleOn Contango-Based XIV กลยุทธ์การซื้อขายในเดือนกรกฎาคม 2014 ค้นหา Alpha ผู้เขียน Nathan Buehler กล่าวถึงกลยุทธ์ที่คุณสั้น VXX เมื่อ VIX ไปจาก backwardation ไป contango และครอบคลุมเมื่อ VIX เข้าย้อนกลับ ซื้อ XIV มากกว่า shorting VXX เป็นความคิดที่คล้ายกันมาก กลยุทธ์ของนาย Buehler ในรูปแบบ XIV สามารถดูได้จากการเดิมพัน 1 วันใน XIV เมื่อใดก็ตามที่ VIX เข้าร่วมการแข่งขัน VIX Contango เป็นตัวบ่งชี้ที่มีประโยชน์ในการเติบโตของ XIV 1 วัน แต่ว่าในอดีตจุดตัดที่อยู่รอบ ๆ 5 แทนที่จะเป็น 0 ทำให้เกิดผลตอบแทนที่ดีขึ้นและมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น XIV มีความเสี่ยงสูงมาก (beta gt 4) แต่กลยุทธ์การซื้อขายบน VIX Contango มีแนวโน้มสดใส VelocityShares Daily Inverse VIX ระยะสั้น ETN (NASDAQ: XIV) มีการเติบโตอย่างมากตั้งแต่ได้รับการแนะนำในช่วงปลายปี 2010 แต่ได้รับความเสียหายที่สำคัญเมื่อเร็ว ๆ นี้ การปรับตัวลดลง 11.9 ครั้งใน SPDR SampP 500 Trust ETF (NYSEARCA: SPY) ใกล้เคียงกับการขาดทุนของ XIV ที่ 55.7 XIV ยังคงเป็นไปข้างหน้าของ SPY ตั้งแต่เริ่มก่อตั้งด้วยจำนวนเงินที่ยุติธรรม (26.2k เทียบกับ 18.0k) แต่ความผันผวนที่รุนแรงของ XIV ทำให้เป็นที่น่าพอใจสำหรับการลงทุน (อัตราส่วน Sharpe 0.040 สำหรับ XIV, 0.055 สำหรับ SPY) ในมุมมองของฉัน XIV เป็นกองทุนค่อนข้างพิรุธที่จะซื้อและถือในระยะยาว มันขยายผลตอบแทน แต่ดูเหมือนว่าจะขยายความผันผวนมากยิ่งขึ้นส่งผลให้ผลตอบแทนที่ปรับลดความเสี่ยงที่แย่กว่า SPY แต่การซื้อขาย XIV จะขึ้นอยู่กับ VIX Contango นั่นคือความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์ส VIX ล่วงหน้าเดือนที่หนึ่งและเดือนที่สองมีแนวโน้มสดใสมาก วัตถุประสงค์ของบทความนี้คือการประเมินค่าพยากรณ์ของ VIX Contango และเพื่อประเมินและพยายามปรับปรุงกลยุทธ์ที่เสนอโดย Nathan Buehler ผู้ที่กำลังมองหาอัลฟ่า แหล่งข้อมูลและวิธีการที่ฉันได้รับข้อมูลรายวัน VIX contangobackwardward และราคา XIV และ SPY ในอดีตจากบล็อกนักลงทุนอัจฉริยะ หมายถึงความแตกต่างระหว่างเดือนแรกและเดือนที่สอง VIX ฟิวเจอร์ส แม้ว่าชุดข้อมูลนักลงทุนอัจฉริยะจะมีข้อมูล XIV แบบจำลองที่ย้อนกลับไปในปี 2547 แต่สำหรับบทความนี้ฉันใช้เฉพาะราคาปิดรายวันที่แท้จริงของ XIV นับ แต่วันที่เริ่มก่อตั้งในเดือนพ. ย. 2553 เป็นต้นไปฉันใช้ R (quantmod และชุดสต็อค) เพื่อวิเคราะห์ข้อมูลและสร้างตัวเลข สำหรับบทความนี้ ดูกลยุทธ์ Nathan Buehlers ในบทความ Alpha ที่กำลังมองหา Contango and Backwardation Strategy สำหรับ VIX ETFs นาย Buehler แนะนำ shorting VXX เมื่อ VIX ไปจาก backwardation ไป contango และปิดตำแหน่งเมื่อ VIX กลับเข้าสู่ภาวะถดถอย กรอบเวลาที่แน่นอนสำหรับการทดสอบกลับเป็นเพียงเล็กน้อยที่ไม่ชัดเจนสำหรับฉัน แต่นาย Buehler รายงานการเติบโตทั้งหมด 221.09 จากสิบธุรกิจการค้า VXX ระหว่างวันที่ 21 พฤษภาคม 2012 และ 14 เมษายน 2014 นั่นคือการเติบโตที่น่าประทับใจ อีกครั้ง VXX ปรับตัวลง 86.1 ในช่วงเวลานี้และ XIV ได้ 213.9 ดังนั้นบิตของมันไม่ชัดเจนเท่าใดของประสิทธิภาพการทำงานที่แข็งแกร่งเป็นเพราะ VXX tanking ในช่วงเวลาทั้งหมดและวิธีการมากเนื่องจากกลยุทธ์ contango ให้จุดเข้าและออกที่ดี ฉันไม่ได้เป็นผู้ขายสั้นดังนั้น Im สนใจมากขึ้นในการซื้อรุ่น XIV ของกลยุทธ์นาย Buehlers ให้พิจารณาวิธีการที่คุณมองไปที่ VIX Contango เมื่อสิ้นสุดการซื้อขายแต่ละวัน หาก VIX เข้าสู่ contango คุณจะซื้อ XIV หากได้เข้าย้อนกลับคุณขาย XIV หากเราทำผลงานนี้ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง XIV โดยไม่คำนึงถึงค่าใช้จ่ายในการซื้อขายเราจะได้รับผลการดำเนินงานดังต่อไปนี้กลยุทธ์ XIV ที่อิงกับ Contango มีประสิทธิภาพดีเมื่อเทียบกับการซื้อและการถือครอง XIV ตลอดระยะเวลาการบรรลุความสมดุลขั้นสุดท้าย (57.0k vs. 26.2k) ) การเบิกสูงสุดที่เล็กลง (56.3 เทียบกับ 74.4) และอัตราส่วน Sharpe ที่ดีขึ้น (0.061 เทียบกับ 0.040) เมื่อพิจารณากราฟเราจะเห็นความแตกต่างที่สำคัญในช่วงกลางปี ​​2011 เมื่อการขาย XIV หลีกเลี่ยงผลขาดทุนมหาศาล อย่างไรก็ตามมีหลายครั้งที่กลยุทธ์ contango ล้มเหลวในการป้องกันการสูญเสียใหญ่ โปรดทราบว่าการซื้อ XIV เมื่อ VIX เข้าสู่ contango และขายเมื่อเข้าสู่ภาวะถดถอยจะเท่ากับการถือครอง XIV เป็นเวลา 1 วันเมื่อ VIX อยู่ใน contango ดังนั้นกลยุทธ์นี้ขึ้นอยู่กับ VIX Contango ทั้งหมดที่คาดการณ์การเติบโตของ XIV 1 วัน VIX Contango และการเติบโตของ XIV 1 วันสำหรับกลยุทธ์ของนาย Buehlers ที่ต้องทำงานได้ดีในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาต้องมีความสัมพันธ์ในเชิงบวกระหว่าง VIX Contango และการเติบโตของ XIV ใน 1 วันหลังจากนั้น มีความสัมพันธ์บางอย่าง แต่ก็ไม่มากนัก สหสัมพันธ์เพียร์สันมีค่าเท่ากับ 0.059 (p 0.04) และสหสัมพันธ์ Spearman 0.027 (p 0.35) โปรดทราบว่า VIX Contango อธิบายถึงความแปรปรวนเพียง 0.3 ของการเติบโตของ XIV 1 วันหลังจากนั้น แต่ดูเหมือนว่าจะมีค่าทำนายใน VIX Contango การตรวจสอบเสียงรบกวนบางส่วนและดูการเติบโตของ XIV เฉลี่ย 1 วันในสี่ quangiles ของ VIX contango ธรรมชาติหวังว่า VIX Contango จะมีพลังในการคาดการณ์เพียงพอที่จะดึงการกระจายตัวของกำไรของ XIV ออกไปเล็กน้อยในความโปรดปรานของเรา ตัวเลขต่อไปจะเปรียบเทียบการกระจายของกำไร XIV ในวันหลังจาก VIX สิ้นสุดใน Contango เป็นวันหลังจากสิ้นสุดในการย้อนกลับ ค่าเฉลี่ยมีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ แต่มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ (0.22 เทียบกับ -0.26, t-test p 0.37) น่าแปลกใจที่ค่ามัธยฐานมีค่าสูงกว่าเล็กน้อยสำหรับการย้อนกลับ (0.50 เทียบกับ 0.86, Wilcoxon-rank p 0.62) ไปสู่จุดตัดที่ดีขึ้นเมื่อ XIV อยู่เสมอเมื่อใดก็ตามที่ VIX อยู่ใน contango ค่อนข้างเป็นธรรมชาติ แต่ก็ไม่มีเหตุผลใดที่เราต้องใช้ 0 เป็นจุดตัดของเรา เราอาจจะดีกว่าถ้าเราถือ XIV เมื่อ VIX อยู่ใน contango อย่างน้อย 5 หรืออย่างน้อย 10 หรือบางจุดตัดอื่น ๆ จริงๆแล้วถ้าคุณมองไปที่เส้นการถดถอยในรูปที่สามคุณสามารถคำนวณได้ว่าการเติบโตของ XIV ที่คาดว่าจะเป็น 1 วันจะเป็นบวกเฉพาะสำหรับ VIX Contango ที่ 1.65 ขึ้นไป จากข้อมูลดังกล่าวเราก็ไม่อยากถือครอง XIV เมื่อ Contango อยู่ระหว่าง 0 และ 1.65 ให้เปรียบเทียบ 0, 5 และ 10 จุดตัด VIX contango จุดตัดที่สูงขึ้นที่คุณใช้โอกาสในการค้า XIV ของคุณน้อยลง แต่ธุรกิจการค้ามีแนวโน้มที่จะดีขึ้น แจ้งให้ทราบว่าจุดตัด 10 จุดไม่ค่อยช่วยในการค้า แต่มีแนวโน้มที่จะปีนขึ้นไปได้ดีเมื่อทำเช่นนั้น เมตริกประสิทธิภาพสำหรับ XIV และกลยุทธ์ XIV แบบ contango สามรายการสรุปได้ดังนี้ เมตริกประสิทธิภาพสำหรับกลยุทธ์การซื้อขายของ XIV และ XIV ที่มีจุดตัดต่างๆของ VIX contango การเจริญเติบโตโดยรวมดีที่สุดสำหรับจุดตัดที่มีข้อ จำกัด 5 ข้อในขณะที่การเบิกสูงสุดลดลงและ Sharpe Ratio เพิ่มขึ้นด้วยการเพิ่มจุดตัดของ Contango (โปรดทราบว่าอัตราส่วนโดยรวมของ Sharpe รวมถึงกำไร 0 สำหรับวันที่ไม่ได้ทำการค้าในขณะที่อัตราส่วนของ Sharpe สำหรับธุรกิจการค้าไม่เป็นเช่นนั้น) แน่นอนว่าเราไม่สามารถ จำกัด จุดตัดใน 5 ช่วงเวลาได้ที่นี่ ช่วยให้สามารถเล่นเกมเพิ่มประสิทธิภาพและดูว่าอะไรคือสิ่งที่ VIX contango cut-point จะเหมาะสมที่สุดสำหรับการเติบโตโดยรวมและสำหรับอัตราส่วน Sharpe โดยรวม ยอดคงเหลือยอดคงเหลือที่ VIX contango ในช่วง 5-6 และมีขนาดสูงสุดที่ 100.4k สำหรับ VIX Contango ที่ 5.42 อัตราส่วน Sharpe ทั้งหมดอยู่ที่ 0.115 สำหรับ VIX Contango ที่ 9.95 อัตราส่วน Sharpe สำหรับธุรกิจการค้ามีมูลค่าเพิ่มสูงสุดที่ 4.231 สำหรับ VIX Contango โดยมีมูลค่าสูงสุด 21.6 แน่นอนมัน wouldnt ทำให้รู้สึกมากที่จะใช้จุดตัดของ 21.6 เป็นจำนวนที่แทบจะไม่เคยถึง เล่นทั้งสองด้านของการค้าหาก VIX contango เพียงพอโปรดปรานการถือครอง XIV ดูเหมือนว่าการถดถอย VIX เพียงพอจะสนับสนุนการถือครอง VXX ที่นำมาสู่ความคิดกลยุทธ์การซื้อขายที่คุณซื้อ XIV เมื่อ VIX contango ถึงค่าบางอย่างและซื้อ VXX เมื่อย้อนกลับ VIX ถึงค่าบางอย่าง การซื้อขายทั้ง XIV และ VXX จะช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโต อันที่จริงการวิเคราะห์จำนวนมากที่นำเสนอในตอนนี้มีความคล้ายคลึงกันเมื่อคุณดู VXX ที่ยึดตามการย้อนกลับของ VIX โดยเฉพาะอย่างยิ่ง: การย้อนกลับของ VIX มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับการเติบโตของ VXX 1 วัน การวิเคราะห์การถดถอยแสดงให้เห็นว่า VXX โดยเฉลี่ยเติบโตขึ้นเมื่อย้อนกลับของ VIX อย่างน้อย 0.38 (เทียบเท่า VIX contango เท่ากับ -0.38 หรือมากกว่าลบ) การเจริญเติบโตของ 10k สำหรับกลยุทธ์ VXX แบบย้อนหลังจะได้รับการขยายใหญ่สุดที่ 13.3k เมื่อคุณถือ VXX เมื่อย้อนหลัง VIX อย่างน้อย 5.67 แต่น่าเสียดายที่การเจริญเติบโต 33 กว่า 5 ปีกับ VXX ไม่มีอะไรเทียบกับการเติบโต 900 กับ XIV ฉันทดลองใช้กลยุทธ์ที่ใช้ทั้ง XIV และ VXX แต่ไม่สามารถปรับปรุงตามกลยุทธ์เฉพาะของ XIV ได้ หนึ่งในความกังวลของฉันกับกลยุทธ์เหล่านี้คือการทำงานกับสัญญาณที่อ่อนแอมาก VIX contango อธิบายเกี่ยวกับหนึ่งในสามของหนึ่งเปอร์เซ็นต์ของการเติบโตของ XIV ในวันถัดไป กลยุทธ์การซื้อขายความผันผวนของ Contango มีแนวโน้มที่จะมีศักยภาพ แต่โปรดจำไว้ว่า VIX contango ไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ถึงการเติบโตของ XIV อย่างชัดเจน ความกังวลอีกอย่างหนึ่งก็คือผลงานทางประวัติศาสตร์ที่ยอดเยี่ยมของกลยุทธ์เหล่านี้อาจเกิดจากตลาดวัวในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ฉันคิดว่าเป็นไปได้มากที่ในตลาดหมีกลยุทธ์เหล่านี้อาจทำงานได้ไม่ดีสำหรับ XIV และอาจเป็นผลดีสำหรับ VXX แต่ละกลยุทธ์เกี่ยวข้องกับการถือครอง XIVVXX ในบางช่วงเวลาดังนั้นแน่นอนพวกเขาจะได้รับผลกระทบจากการลอยตัวพื้นฐานของ XIVVXX หลังจากที่ทุกอย่างสมบูรณ์แบบที่ดีที่สุดที่คุณสามารถทำกับรุ่นใดก็ได้ของการค้าคือการเพิ่มขึ้นรวมในกองทุนที่คุณกำลังซื้อขายในช่วงเวลา สุดท้ายฉันได้สังเกตเห็นในอดีตว่า XIV ดูเหมือนว่าจะมี alpha บวกเมื่อตลาดแข็งแกร่งและ alpha ลบเมื่อตลาดอ่อนแอ การทำให้การเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอเป็นเรื่องยากมากเพราะอัลฟาสุทธิของการรวมกันของเงินรวมทั้ง XIV จริงขึ้นอยู่กับว่าคุณมีตลาดแบบใดคุณคิดว่าปัญหาคล้ายคลึงกันอาจเกิดขึ้นสำหรับกลยุทธ์ XIV แบบ contango ตัวอย่างเช่นการถือครอง XIV เมื่อ VIX contango เป็นเวลาอย่างน้อย 5 ปีจะต้องระมัดระวังในช่วงเวลาที่ XIV มีการเติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งโดยปกติจะเกิดขึ้นในตลาดที่แข็งแกร่ง และกลยุทธ์ที่ใช้งานได้เฉพาะระหว่างตลาดวัวไม่ใช่สิ่งที่น่าตื่นเต้นมาก ตัวแปรของกลยุทธ์ที่กล่าวโดย Nathan Buehler ซึ่งคุณถือครอง XIV เมื่อใดก็ตามที่ VIX อยู่ใน contango มีแนวโน้มตามข้อมูล backtested ตั้งแต่เดือนพ. ย. 2553 แต่การเพิ่ม contango cut-point จาก 0 เป็น 5 จะช่วยเพิ่มอัตราผลตอบแทนทั้งหมดขณะเดียวกันก็ปรับปรุงอัตราส่วนของ Sharpe และลด MDD จะเพิ่มอัตราส่วน Sharpe และลด MDD แต่เสียสละการเจริญเติบโตโดยรวมเนื่องจากมีโอกาสทางการค้าน้อยลง เนื่องจากกลยุทธ์ของ Mr. Buehlers มีพื้นฐานอยู่บนความคิดที่ว่า VIX Contango ให้ความสำคัญกับ XIV การเพิ่มจุดตัด contango เหนือ 0 ทำให้เกิดความรู้สึกเป็นอย่างมาก ช่วยให้เราสามารถซื้อขาย XIV ได้ก็ต่อเมื่อเรามีข้อได้เปรียบที่สำคัญอันเนื่องมาจาก Contango ซึ่งจะช่วยลดความถี่ในการซื้อขายและทำให้ต้นทุนการซื้อขายลดลง กลยุทธ์ที่อิงกับข้อมูลที่ได้รับการทดสอบมักจะมองโลกในแง่ดีและฉันสงสัยว่าการวิเคราะห์นี้จะไม่มีข้อยกเว้น ผมกังวลเป็นพิเศษว่าผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมในอดีตเป็นผลมาจากอัลฟาบวกที่สิบสี่ปีในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาซึ่งเป็นผลมาจากตลาดที่แข็งแกร่ง ดังนั้นฉันอาจจะไม่แนะนำให้ใช้กลยุทธ์เหล่านี้เพียง แต่อย่างน้อยไม่ได้มีผลงานของคุณมาก ส่วนตัวผมจะพิจารณาการพ้นจากส่วนเล็ก ๆ ของผลงานของฉันสำหรับธุรกิจการค้าที่มีความเชื่อมั่นสูง XIV เป็นครั้งคราวซึ่งอิงตาม VIX Contango ตัวอย่างเช่นฉันอาจซื้อ XIV ในโอกาสที่ค่อนข้างน้อยที่ VIX contango ถึง 10 เปิดเผย: Iwe มีตำแหน่งใด ๆ ในหุ้นใด ๆ ที่กล่าวถึงและไม่มีแผนจะเริ่มต้นตำแหน่งใด ๆ ภายใน 72 ชั่วโมงถัดไป ผมเขียนบทความนี้ด้วยตัวเองและแสดงความคิดเห็นของตัวเอง ฉันไม่ได้รับค่าชดเชย (นอกเหนือจากการแสวงหาอัลฟ่า) ฉันไม่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับ บริษัท ใด ๆ ที่มีหุ้นอยู่ในบทความนี้ การเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม: ความคิดเห็นผลการวิจัยและข้อสรุปหรือคำแนะนำใด ๆ ที่แสดงออกในเอกสารนี้เป็นข้อมูลของผู้เขียนและไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองของมูลนิธิวิทยาศาสตร์แห่งชาติ เกี่ยวกับบทความนี้: VXX Vs. XIV: การเพิ่มความสามารถในการทำกำไรในช่วงความผันผวนของการลงทุนในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ VIX ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาส่งผลให้เกิดกลยุทธ์การซื้อขาย ETF ที่สอดคล้องกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า VXX เป็น ETF ความผันผวนที่เป็นที่นิยมมากที่สุดในขณะที่ XIV เป็นคู่ฉบับที่ตรงกันข้าม 1 เท่า บทความนี้วิเคราะห์ว่าอีเอฟเอฟเหมาะสมที่สุดในการใช้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำแบบต่อเนื่อง ฉันยืนยันว่าในขณะที่ XIV ดูเหมือนจะดีกว่าในระยะยาวคณิตศาสตร์ของตำแหน่งยาวและสั้น mask ประสิทธิภาพจริงที่แท้จริงของ VXX ฉันร่างกลยุทธ์ที่ได้รับผ่านมาข้อ จำกัด ที่กำหนดในตำแหน่งระยะสั้นระยะยาวเพื่อเพิ่มผลกำไรและเพิ่มความเสี่ยงให้มากที่สุด แม้จะมีการขายหุ้นในตลาดหุ้น Dow Jones และ 10 จุดใน VIX ในวันศุกร์ที่ผ่านมาก็ตาม แต่การพนันกับความผันผวนคือความพยายามที่ทำกำไรได้มากในทศวรรษนี้ เนื่องจากจำนวนและความหลากหลายของความผันผวนของ ETFs เพิ่มขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมากลยุทธ์การลงทุนในความผันผวนได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก กลยุทธ์ดังกล่าวรวมถึงการขาย ETFs ความผันผวนระยะสั้นสั้น ๆ รวมทั้งการซื้อ ETFs ผันผวนผกผันซึ่งเพิ่มมูลค่าในช่วงเวลาที่ความวุ่นวายทางตลาด โดยไม่คำนึงถึงแนวทางการซื้อขายผลิตภัณฑ์ความผันผวนคือความพยายามที่มีความเสี่ยงและควรดำเนินการโดยพ่อค้าที่ได้ประเมินความเสี่ยงและผลตอบแทนและได้พัฒนายุทธศาสตร์ที่มุ่งเป้าหมายมากที่สุดเพื่อเพิ่มผลกำไรเพื่อชดเชยความเสี่ยงสูงที่เกี่ยวข้องกับภาคอุตสาหกรรม ผลิตภัณฑ์ที่มีความผันผวนเป็นอันดับสอง ได้แก่ iPath SampP500 VIX ระยะสั้น ETN (NYSEARCA: VXX) และ VelocityShares Daily Inverse VIX ระยะสั้น ETF (NASDAQ: XIV) VXX เป็นชื่อทางการค้าที่แสดงถึงความผันผวนและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น ดังนั้นตำแหน่งสั้น ๆ จึงเป็นการวางเดิมพันกับความผันผวน ในทางกลับกัน XIV เป็นผันผวนผกผัน ETF ซื้อขายสูงขึ้นเป็นความผันผวนลดลง ดังนั้นตำแหน่งที่ยาวนานในกองทุนนี้จึงเป็นการวางเดิมพันกับความผันผวน มีข้อได้เปรียบในการซื้อขาย ETFs ทั้งสองแบบนี้จากความสามารถในการทำกำไรหรือมุมมองความเสี่ยงบทความนี้วิเคราะห์ความเสี่ยงและผลประโยชน์ของ ETFs ทั้งสองแบบและกลวิธีในการใช้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำในระยะสั้นและระยะยาว ในขณะที่เป็นพื้นที่สึกกร่อนช่วยให้สามารถสรุปได้สั้น ๆ ว่าทำไมความผันผวนของตำแหน่งสั้น ๆ จึงทำกำไรได้ในช่วงห้าปีที่ผ่านมาก่อนที่เราจะย้ายไปสู่ข้อมูลเฉพาะของ VXX และ XIV ความผันผวนของ ETFs ติดตาม VIX โดยการซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ VIX เช่นเดียวกับตลาดฟิวเจอร์สใด ๆ ตลาดซื้อขายล่วงหน้าของ VIX จะขึ้นอยู่กับสัญญารายเดือน ETFs เช่น VXX ใช้เงินลงทุนในการซื้อสัญญาเหล่านี้ ในกรณีของ VXX เป็นสัญญาล่วงหน้าซึ่งจะหมดอายุลงและมีความผันผวนมากที่สุด เนื่องจากสัญญาแต่ละฉบับหมดอายุเมื่อสิ้นเดือนกองทุนต้องขายก่อนหมดอายุและม้วนเงินเหล่านี้ในสัญญาเดือนถัดไป สัญญาแต่ละฉบับมีราคาเท่ากันนี่เป็นระยะเวลาที่ราบรื่นและ VIX ETF จะติดตามความผันผวนได้อย่างแม่นยำ รูปที่ 1 แสดงสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ VIX ในระยะ 8 เดือนข้างหน้า รูปที่ 1 แสดงให้เห็นว่าสัญญา VIX ในระยะยาวเกือบตลอดเวลาตัวอย่างเช่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ VIX อาจมีขึ้นในเดือนพฤษภาคมปีพ. ศ. แพงกว่าสัญญาระยะสั้นหรือสัญญาล่วงหน้า นี่เป็นสถานการณ์ที่เรียกว่า Contango ปัจจุบันสัญญาฉบับเดือนมิถุนายน 2015 ซื้อขายกันที่ระดับ 7.5 ไปจนถึงสัญญาล่วงหน้าสำหรับเดือนพฤษภาคม 2015 เนื่องจาก ETFs ที่ผันผวนเช่น VXX ขายสัญญาเดือนพฤษภาคมก่อนการหมดอายุ - ซึ่งทำทุกวัน - สามารถซื้อหุ้นในระยะต่อไปได้น้อยลงสัญญามีราคาแพงกว่า ส่งผลขาดทุนให้กับกองทุนที่ไม่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของฟิวเจอร์ส VIX พื้นฐาน สำหรับช่วงเวลาที่เหลือของปี 2015 คราวนี้มีราคาอยู่ที่ 22 ซึ่งหมายความว่าหากฟิวเจอร์สยังคงไม่เปลี่ยนแปลง VXX จะมีประสิทธิภาพต่ำกว่าดัชนีพื้นฐานโดยมีเปอร์เซ็นต์ในช่วงที่เหลือของปี อย่างไรก็ตามในความเป็นจริง Contango มีแนวโน้มที่จะขยายออกไปในแต่ละเดือนระหว่างสัญญาเดือนก่อนและสัญญา T1 (พฤษภาคมและมิถุนายนปัจจุบัน) หากตลาดยังคงเงียบสงบซึ่งหมายความว่าการขาดทุน 22 ครั้งนี้น่าจะเป็นไปในทางที่ไม่ดีนัก เพื่อเน้นจุดนี้รูปที่ 2 ด้านล่างนี้จะแยกความแตกต่างของการโยกย้ายที่เกี่ยวข้องกับ Contango ซึ่งเป็นอิสระจากการเคลื่อนไหวของ VIX สำหรับ VXX ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา การคำนวณเหล่านี้สมมติว่าประมาณ 5 แห่งของกองทุนถูกทยอยลดลงในแต่ละวันโดยอิงจากวันซื้อขาย 20 วัน รูปที่ 2: ขาดทุนจาก VXX ที่เกิดจาก Contango เท่านั้น โรลโอเวอร์รายวันยังแสดงไว้ที่แกนด้านขวา ที่มา: Yahoo Finance ในเวลาเพียง 3 เดือน VXX คาดว่าจะขาดทุนไป 16.8 ของมูลค่าที่เกิดจากการขาดทุนแบบโรลโอเวอร์ นี้แน่นอนจะได้รับกำไรบริสุทธิ์ให้กับผู้ประกอบการค้าที่ถือครองตำแหน่งสั้น ๆ ใน VXX ในทำนองเดียวกันเนื่องจากเป็น ETF ผกผัน XIV ยังได้รับประโยชน์จากการวางเดิมพันแบบหมุนเวียนครั้งนี้ทำให้ได้รับเงินปันผลทุกครั้งที่กองทุนรวมหุ้น กล่าวโดยสรุปการซื้อขาย VIX ETFs มีมากน้อยเกี่ยวกับการทำนายพฤติกรรมของตลาดมากกว่าการใช้ประโยชน์จากความบกพร่องโดยธรรมชาติเหล่านี้ใน ETFs ความผันผวนในขณะที่ลดความเสี่ยงที่เกิดจากฟิวเจอร์ส VIX ตัวเอง กลับไป VXX กับ XIV, เผินๆ, ทั้งสองปรากฏคล้ายกันมาก XIV มีเบต้า 0.995 เทียบกับ VXX ซึ่งหมายความว่าในแต่ละวัน XIV ควรซื้อขายเกือบ 1 เท่าของผกผันของ VXX ดังนั้นตำแหน่ง XIV ที่ยาวนานควรสร้างผลตอบแทนที่เท่ากันให้กับ VXX ในแต่ละวัน นี่แสดงให้เห็นในรูปที่ 3 ด้านล่างซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงรายวันของ VXX กับ XIV ในแผนกระจาย ในกรณีนี้ความชันของเส้นแนวโน้ม -0.9952 ใกล้เคียงกับเบต้า รูปที่ 1: ประสิทธิภาพรายวันของ VXX เทียบกับ XIV แสดงให้เห็นถึงการเปรียบเทียบแบบย้อนกลับ 1: 1 ที่สมบูรณ์แบบ แหล่งที่มา: Yahoo Finance ความแตกต่างระหว่าง VXX และ XIV เกิดขึ้นเมื่อเวลาถูกนำมาใช้เป็นตัวแปร ความแตกต่างเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของคณิตศาสตร์ในตำแหน่งที่ยาวและสั้นซึ่งจะกล่าวสั้น ๆ เนื่องจากสต็อกหรืออีทีเอฟไม่สามารถมีค่าเป็นลบได้กำไรในตำแหน่งสั้น ๆ จะถูก จำกัด ไว้ที่ 100 ซึ่งสามารถทำได้ถ้าตำแหน่งไปที่ศูนย์ ผลตอบแทนในฐานะยาวในมืออื่น ๆ ที่ไม่ จำกัด เป็นอีทีเอฟหรือสต็อกสามารถสองครั้งหลายครั้งมากกว่า ในบันทึกนี้รูปที่ 4 ด้านล่างแสดงผลแปลง VXX กับ XIV นับตั้งแต่วันที่ 30 พฤศจิกายน 2010 ซึ่งเป็นวันที่ XIV เริ่มซื้อขาย รูปที่ 4: ประสิทธิภาพ VXX และ XIV 2010-2015 แสดงความแตกต่างของประสิทธิภาพในระยะยาวของ VXX และ XIV XIV ได้เห็นการเพิ่มขึ้นของราคาจาก 9.56 เป็น 39.37 เมื่อใกล้ถึงวันศุกร์ที่ผ่านมาซึ่งเป็นผลตอบแทนจากการถือครองหุ้นระยะยาวของ 312 ราย ในทางกลับกัน VXX ได้เห็นการลดลงของหุ้นจาก 788.64 (split adjustment) เป็น 22.29 ซึ่งคิดเป็นกำไรเพียง 97 สำหรับ shortsellers ของกองทุน ตำแหน่ง VXX สั้น ๆ ไม่เพียง แต่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า XIV ที่ยาวนานในระยะยาว แต่ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับตำแหน่ง VXX สั้น ๆ จะมีค่ามากกว่าตำแหน่ง XIV ที่ยาวนาน ตำแหน่งที่ยาวจะมีการเบิกถอนได้สูงสุด 100 จุดหากตำแหน่งไปที่ศูนย์ ตำแหน่งสั้น ๆ ตรงกันข้ามไม่มีเหตุผลที่จะสูญเสียศักยภาพในทางทฤษฎี ถ้าตำแหน่งเพิ่มเป็นสองเท่าตั้งแต่ 50 ถึง 100 นักลงทุนจะสูญเสีย 50 หรือ 100 หากตำแหน่งดังกล่าวขึ้นอีก 200 คู่นักลงทุนจะสูญเสียเงินลงทุน 150 หรือ 300 จากการลงทุนครั้งแรก ความสูญเสียในตำแหน่งยาวช้าขณะที่พวกเขาเข้าใกล้ 100 ขณะที่ความสูญเสียระยะสั้นเร่งขึ้นขณะที่พวกเขาเกิน 100 ซึ่งแตกต่างจากหุ้นที่สามารถแนวโน้มขึ้นสำหรับทศวรรษที่ผ่านมาในเวลานี้ไม่ได้มักจะเป็นความกังวลในระยะยาวสำหรับ ETFs ความผันผวนเนื่องจากแนวโน้มของพวกเขาจะหมายถึงการกลับคืน รอบระดับความผันผวนเฉลี่ย แต่อาจเป็นปัญหาใหญ่ในระยะสั้น ในช่วงฤดูร้อนมีลมกระโชกแรงในปีพ. ศ. 2554 ตำแหน่ง XIV ยาวลดลง 73 จุดเนื่องจากราคาของกองทุนลดลงจาก 18.64 เป็น 5.12 จาก 5 กรกฎาคม - 3 ตุลาคมตำแหน่งที่สั้นใน VXX พุ่งขึ้นจาก 330.88 เป็น 909.44 ซึ่งเป็นขาดทุนจาก 179 สำหรับผู้ขายระยะสั้น รูปที่ 5 แสดงความแตกต่างนี้ รูปที่ 5: ผลการดำเนินงานของ VXX และ XIV ในช่วงการแก้ไขตลาดหุ้นในปีพ. ศ. 2554 เน้นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากตำแหน่งสั้น VXX เทียบกับอันดับที่ยาวนาน XIV แหล่งที่มา: Yahoo Finance ความไม่ดีของ VXX กับ XIV ไม่ใช่ความผิดของ VXX เอง แต่เป็นผลมาจากคณิตศาสตร์ทั้งหมดของตำแหน่งที่ยาวและสั้น ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นระหว่างหลายคู่ของ ETF คู่ขนานแม้ว่าโดยปกติแล้วจะไม่ได้เห็นในรูปที่ 3 เนื่องจากไม่มีธุรกิจอื่น ๆ ที่มีลักษณะดังกล่าวอยู่ตลอดเวลาเพื่อให้สามารถทำกำไรได้ในระยะยาว ด้วยเหตุนี้ VXX จึงให้ความสำคัญกับผลตอบแทนที่มากกว่าการซื้อและถือครอง XIV ขณะที่ XIV มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าในระยะยาวเนื่องจากคณิตศาสตร์ในตำแหน่งที่ยาวและสั้นผลการดำเนินงานในระยะสั้นสามารถสร้างเรื่องราวที่แตกต่างกันได้ รูปที่ 6 แสดงการกลับมาของค่าเฉลี่ย 6 เดือนในตำแหน่ง VXX สั้น ๆ และตำแหน่ง XIV ที่ยาวนานจากช่วง 800 งวด 6 เดือนตั้งแต่วันที่ 30 พฤศจิกายน 2553 จนถึงปัจจุบัน ภาพที่ 6: ประสิทธิภาพเฉลี่ยของ VXX และ XIV แสดงถึงประสิทธิภาพที่ต่ำกว่า (หรือดีกว่าจากมุมมองของผู้ขายสั้น) ของ VXX เทียบกับ XIV ในระยะสั้น แหล่งที่มา: Yahoo Finance หากปราศจากอุปสรรค 100 ข้อเพื่อระงับผลตอบแทนในระยะสั้นตำแหน่ง VXX สั้น ๆ จะดีกว่าตำแหน่งที่ยาวนานของ XIV ในระยะสั้นโดยมีผลตอบแทนเฉลี่ย 44 ครั้งเทียบกับ 17 สำหรับ XIV เหตุใดจึงมีคำตอบนี้มีความซับซ้อนและเกี่ยวข้องกับการปรับการถือครองหุ้นแบบผกผันในชีวิตประจำวันเพื่อรักษาอัตราคงที่ต่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ VIX เพื่อให้กองทุนมีส่วนร่วมกับผลประกอบการประจำวันของ VIX กระบวนการนี้มีประสิทธิภาพในการซื้อสูงและต่ำขายและอยู่นอกเหนือขอบเขตของการสนทนานี้ โดยไม่คำนึงว่ามีประสิทธิภาพต่ำกว่าอยู่ที่นั่นหรือไม่ ดังนั้นในขณะที่ไปยาว XIV มีประสิทธิภาพดีกว่าตำแหน่ง VXX สั้นในระยะยาวที่แท้จริงที่ต่ำกว่าของ XIV จะสวมหน้ากากโดยคณิตศาสตร์ของตำแหน่งยาวและสั้น นักลงทุนจะทิ้งเงินไว้บนโต๊ะโดยที่ไม่ได้ตระหนักเลย เนื่องจากความเสี่ยงที่มีขนาดใหญ่ซึ่งมาพร้อมกับการลงทุนในความผันผวนการเสียสละของผลกำไรดังกล่าวถือว่าไม่เป็นที่ยอมรับ เพื่อที่จะแปลผลการดำเนินงานในระยะสั้นของตำแหน่ง VXX สั้น ๆ ไปในระยะยาวคุณจำเป็นต้องเพิ่มตำแหน่งดังกล่าวเป็นประจำเพื่อรักษาค่าเดิมเพื่อป้องกันไม่ให้ผลตอบแทนลดลงที่เกี่ยวข้องกับตำแหน่งสั้น ๆ คำถามคือความถี่ในการเพิ่มตำแหน่งนี้อย่างไร คำตอบเกี่ยวข้องกับการฉายภาพและการประมาณ กลับไปที่รูปที่ 5 ผลตอบแทนโดยเฉลี่ยสำหรับ VXX มากกว่า 6 เดือนหรือ 125 วันทำการซื้อขายคือ 44 วันซึ่งมีมูลค่าเป็น 10 ทุกๆ 29.5 วัน ให้จินตนาการถึงผลงานที่เริ่มต้นด้วย 10,000 ซึ่งใช้ในการขายสั้น VXX VXX เริ่มลดลงเนื่องจากความผันผวนที่ลดลงทั้งสองรวมทั้งความสูญเสียที่เกิดจากความขัดแย้งกัน ในขณะที่ผลกำไรให้กับพอร์ตการลงทุนก็ยังนำไปสู่การลดลงของผลตอบแทน - ลดลง 5 เมื่อ VXX ตำแหน่งสั้นมีมูลค่า 10,000 มากกว่า 5 ลดลงเมื่อตำแหน่งเพียงมูลค่า 5000 นี้ในที่สุดนำไปสู่ ​​100 หมวกผลกำไรที่กล่าวถึง ข้างบน. เพื่อป้องกันไม่ให้ผลตอบแทนลดลงทุก 30 วันทำการเพิ่มอีก 1,000 หรือ 10 ตำแหน่งเดิม (ตามหลักปฏิบัติคือกำไรที่เกิดขึ้นในงวดก่อนหน้า) จะถูกนำมาใช้เพื่อย่อ VXX อีกครั้งและส่งกลับขนาดตำแหน่งรวมเป็นประมาณ 10,000 เพื่อให้ผลตอบแทนที่ดี สูงสุด รูปที่ 7 ด้านล่างนี้เปรียบเทียบกลยุทธ์นี้กับกลยุทธ์ XIV แบบซื้อและถือแบบง่ายๆ ภาพที่ 7: ประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอ 10,000 โดยใช้กลยุทธ์ VXX สั้น ๆ แบบปรับเทียบกับกลยุทธ์ XIV ซื้อและถือครองหุ้นที่มีประสิทธิภาพดีกว่าพอร์ตโฟลิโอ VXX ที่สั้น ยุทธศาสตร์นี้จะช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากตำแหน่ง VXX สั้น ๆ จาก 97 (รูปที่ 4) เป็น 473 (รูปที่ 7) โดยจะกลับคืนมา 47,347 เมื่อใช้เงินลงทุนเริ่มแรก 10,000 ปีเป็นเวลา 4 ปีครึ่ง นอกจากนี้ยังช่วยชดเชยผลตอบแทน 31,791 ที่เกิดจากการซื้อและระงับตำแหน่ง XIV ที่ยาวนานในช่วงเวลาเดียวกัน จำได้ว่าในระยะเวลาหกเดือนตำแหน่ง VXX สั้นดีกว่าตำแหน่ง XIV ที่ยาว 44.7 ถึง 17 หรือ 2.6: 1 การใช้กลยุทธ์นี้ประสิทธิภาพที่ดีกว่าคือ 1.5: 1 แสดงให้เห็นว่าการลัดเล่ซ้ำอีกครั้งไม่สามารถทำให้ผลการดำเนินงานในระยะสั้นเป็นไปอย่างสมบูรณ์แบบในระยะยาว แต่ก็ทำได้ดี แต่น่าเสียดายที่กลยุทธ์นี้ไม่ได้โดยไม่มีความเสี่ยง เมื่อกลับมาถึงวันที่ 5 กรกฏาคม 2554 จนถึงวันที่ 3 ตุลาคม 2554 VXX ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของปีพ. ศ. 7800 เป็นจำนวนมากถึง 11000 มากกว่าตำแหน่งเริ่มต้นและการแกว่งเกือบ 19,000 หรือ 200 ครั้ง เทียบกับการแกว่ง 15,000 ที่มีตำแหน่งยาว XIV นอกจากนี้เพื่อขายสั้น VXX หุ้นเหล่านี้จะต้องยืมซึ่งนายหน้าคิดค่าใช้จ่ายการยืม สำหรับ VXX นี้ดูเหมือนว่าจะเฉลี่ย 2-4 ปีขึ้นอยู่กับโบรกเกอร์หรือ 200-400 ต่อปี หรือไม่เกิน 2000 มากกว่าห้าปี โดยไม่คำนึงถึงฉันเชื่อว่าความเสี่ยงที่เกิดจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในช่วง 4,000-2000 ปี 2000 นั้นน่าจะให้ผลกำไรมากกว่าในระยะยาวถึง 16,000 ราย สรุปได้ว่า Contango ที่มีอยู่ใน ETFs ความผันผวนให้ผลตอบแทนจากการลงทุนที่เชื่อถือได้โดยไม่ขึ้นกับความผันผวน XIV เป็นผกผันผกผันอีทีเอฟที่เกือบจะแม่นยำ -1x ประสิทธิภาพประจำวันของ VXX เนื่องจากคณิตศาสตร์ของตำแหน่งที่ยาวและสั้นตำแหน่ง XIV ที่ยาวจะมีประสิทธิภาพสูงกว่า VXX ในช่วง 4.5 ปีอย่างมาก อย่างไรก็ตามฝาปิดการคืนเงิน 100 ตำแหน่งบนตำแหน่งสั้น ๆ จะมาสก์ความจริงที่ว่าในความเป็นจริง VXX มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่า XIV ในระยะสั้น แต่ไม่สามารถแปลกำไรเหล่านี้ได้ในระยะยาว โดยการเพิ่มตำแหน่งสั้น VXX ส่วนใหญ่ของกำไรระยะสั้นเหล่านี้สามารถแปลเป็นระยะยาวซึ่งส่งผลให้ประสิทธิภาพที่ดียิ่งขึ้นของ VXX กับ XIV ในกรอบเวลาทั้งหมด ในขณะที่ความเสี่ยงของ VXX สั้นเกินกว่าตำแหน่ง XIV ที่ยาวนานผมเชื่อว่าความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเป็นที่ยอมรับในแง่ของการทำกำไรที่เพิ่มขึ้น ฉันมีตำแหน่ง VXX สั้น ๆ เท่ากับพอร์ตโฟลิโอ 20 แห่งและประสบความสำเร็จด้วยกลยุทธ์นี้ในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมา เนื่องจากความเสี่ยงที่มีอยู่ในกลยุทธ์นี้ฉันจะไม่ปล่อยให้ตำแหน่งนี้เกินกว่า 25 ของผลงานของฉัน การเปิดเผย: ผู้เขียนสั้น VXX ผู้เขียนเขียนบทความนี้เองและแสดงความคิดเห็นของตนเอง ผู้เขียนไม่ได้รับค่าชดเชย (นอกเหนือจากการแสวงหาอัลฟ่า) ผู้เขียนไม่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับ บริษัท ใด ๆ ที่มีหุ้นอยู่ในบทความนี้ เกี่ยวกับบทความนี้: